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余丰慧:地方债券利率市场化是良好开端

万博app官网下载房产网 发布时间:2015.05.28来源:余丰慧博客
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导语:此前,江苏地方债券发行被紧急叫停,主要是发债置换方案或不能调动商业银行主动购债置换贷款的积极性。贷款被地方债置换以后,银行收益率下降、流动性变差,岂能有积极性呢?如果仓促强行发行,极有可能发生银行消极对待甚至流产的情况。
标签:   余丰慧  地方债券

  有报道说,今年1万亿地方政府置换债券的发行工作或于8月底完成。银行贷款部分将采用定向承销方式发行地方债予以置换。

  地方债券发行背后是利率博弈

  此前,江苏地方债券发行被紧急叫停,主要是发债置换方案或不能调动商业银行主动购债置换贷款的积极性。贷款被地方债置换以后,银行收益率下降、流动性变差,岂能有积极性呢?如果仓促强行发行,极有可能发生银行消极对待甚至流产的情况。对此,央行和财政部经过协商,出台了旨在照顾银行等发债对象积极性的几条措施。包括地方债将纳入央行SLF、MLF、PSL的抵(质)押品范围和商业银行质押贷款的抵(质)押品范围,可在交易场所开展回购交易;纳入到财政部国库资金抵押品范畴以内。彻底解决了银行的后顾之忧,流动性、效益性大大提高。

  地方债券发行置换,其难度在于背后的利益博弈。面对今年地方债务集中到期,地方政府愁眉苦脸。发行地方债置换到期债务后,既延缓了近期还债压力,又降低了贷款高利率的还债成本。对地方政府来说是一举两得。

  新发行方案照顾到了银行利益

  按照目前设计的方案,银行贷款置换成地方债券后,为了保持流动性可以拿到央行作为抵押品获得流动性资金,避免了地方债券期限长导致的流动性差的问题。从效益性上看,银行将地方债券抵押央行获得流动性后可以运用于发放贷款或者各种投资以及拆借等项目上,获得利息以及投资收入。而且,质押在央行的地方债券照样生息。这一招使得银行获得了“双重”收益。银行当然心花怒放了。同时,银行还可以将地方债券作为国库抵押品吸收大量的国库资金存款(现在只有国债能够作为国库资金存款的抵押品)。这些国库存款资金可以作为银行的短期资金头寸使用。

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